2024年，黄金成为表现最突出的资产之一。市场表现出超强的一致性预期，国际金价年内40次创下历史新高，全年涨幅超过27%，这是自2010年以来的最大年度涨幅。相比标普500指数和道琼斯工业指数，黄金的表现更为出色，与纳斯达克指数的全年涨幅约28%相当。
海外降息、地缘政治风险、央行持续购金去美元化以及美国大选的不确定性等因素共同推动了2024年黄金价格的上涨。年末，随着特朗普交易的降温，市场不确定性降低，金价自大选后回落近6%。伦敦金从10月底的2790.07美元/盎司高点降至2624.16美元/盎司。
目前，黄金仍处于历史高位区域。分析多重因素来看，2025年推动黄金上涨的中长期因素并未发生逆转，尽管短期可能出现波动，但中长期有望延续涨势。央行对黄金的储备需求或长期托底金价。近几年来，央行购金增加是黄金需求的最大边际变量。2024年11月，中国人民银行再次增持黄金16万盎司，中国官方黄金储备增至7296万盎司。截至2024年三季度末，全球央行年内购金量达694吨。整体来看，全球央行购金需求依然强劲，新兴市场经济体尤其是中国的黄金储备仍有较大增持空间。
2025年避险需求仍将是推动金价上涨的重要因素。中东、俄乌等地缘冲突走向不明朗，这有利于金价上行。不过，由突发事件催生的黄金行情，在避险情绪回落、风险偏好回归之后，可能会迅速终结。
市场对美联储货币政策的预期依然是影响黄金价格的主要因素，目前市场对此存在分歧。2024年最后几周，市场对美联储货币政策的预期发生了巨大变化，并对金价形成极大压制。在12月最后一次货币政策会议上，美联储表示2025年只会降息两次，较9月份预期的四次降息的可能性减半。不少分析师预计利率预期的变化将支撑美元，并为黄金带来一些短期阻力和波动。然而，若市场始终存在美联储继续降息及缩表转扩表的预期，这对黄金来说仍属于中长期利好。
