2024年即将结束，回顾这一年，A股银行板块的表现颇为亮眼。截至12月25日，银行板块累计上涨34.62%，在31个一级行业中排名第一。
年初时，面对降息大趋势，银行业普遍预期息差收窄导致盈利增速放缓。然而，银行板块最终表现出色，主要得益于两点：一是银行业绩的韧性，净利润保持正增长；二是市场对高股息资产的偏好。前三季度，银行板块营收同比下降1.05%，但归母净利润同比增长1.43%。尽管股价上升，银行板块的股息率仍维持在5%左右。截至12月24日，银行板块过去12个月的股息率为4.89%，其中，国有大行为4.48%，城商行、股份制银行和农商行均超过5%。
稳定的业绩是高股息的基础。受益于拨备缓冲作用，市场对银行业利润的韧性充满信心。相比之下，煤炭板块虽然股息率高于银行，但由于业绩稳定性较差，股价表现远逊于银行。年初至今，煤炭板块累计上涨4.84%，而银行板块则为34.62%。前三季度，煤炭板块营收同比下滑7.41%，归母净利润同比下滑21.88%。
影响股价变动的因素不仅包括基本面，还有增量资金的风格偏好。2024年的增量资金来源主要有被动型指数基金、险资、融资余额和股票回购。被动指数基金大量流入，险资偏爱高分红特征的银行股。这些因素共同推动了银行板块的超额收益。
近期，国有大行股价再创新高，核心逻辑是岁末年初配置型资金集中增配权益资产，银行作为优质红利代表，再次迎来资金流入。
展望2025年，银行板块的业绩关键在于净息差、不良率和拨备覆盖率。预计继续降息将使银行业息差进一步收窄，但幅度会放缓。政策促消费、稳楼市及强力化债背景下，银行业的零售贷款、地产贷款以及地方融资平台贷款的不良率有望触底企稳。截至2024年第三季度，商业银行拨备覆盖率为209.48%，较年初回升4.34个百分点，明年仍有缓冲利润波动的空间。
