在当前的市场环境中，中国猪肉价格正经历着前所未有的低迷状态。根据商务部的最新监测数据，2023年第三周全国白条猪批发均价仅为20.02元/公斤，环比微幅上涨0.20%。这一价格已经降至历史底部区间，导致上市猪企面临连续第四个季度的亏损，创下生猪养殖业的“亏年”现象。
分析猪肉行业的周期性波动可以发现，自2006年以来，中国的生猪行业已经经历了四轮猪周期，其中前三轮周期的持续时间均超过46个月，并且亏损底限通常为2-3个。然而，当前的第四轮猪周期（始于2019年2月）显示出行业亏损的深度和时间长度有显著扩大，这一轮下行周期的漫长或许与规模化养殖企业的增加有关。与过去个体小养殖户相比，大型养殖企业在面临猪价下行时，由于资本约束和投资规模，更不易压缩产能或停产。
关于生猪养殖的去产能进程，能繁母猪存栏量是一个关键指标。根据最新数据，2023年10月末全国能繁母猪存栏数量为4210万头，同比降3.86%，环比降0.71%。尽管存栏量仍高出正常保有量110万头，但各三方平台的数据显示出能繁母猪去化加速的趋势。
展望未来，主流机构普遍认为“猪周期”拐点将在明年出现。例如，华泰证券预测猪价在年后仍以低迷运行为主，但去产能的加速有望使周期拐点在明年显现。山西证券则认为，如果明年第4个“亏损底”是最后一个底，则当前的第3个“亏损底”可能成为养殖股新一轮周期的起点。从投资角度来看，中证畜牧指数（930707）估值处于历史底部，提供了较高的配置安全边际。
尽管猪肉价格目前处于低迷状态，但行业的未来仍有转机。随着行业去产能的进一步推进和市场供需的调整，预计猪价将逐渐恢复，为生猪养殖行业带来新的生机。投资者应密切关注行业动态，合理布局，把握未来市场的机会。风险提示：基金有风险，投资须谨慎，基金过往业绩不代表其未来表现。
