白银：价格被低估 需求猛增

　　9月8日现货白银从高位回落，10月上旬经历一波小幅反弹后，近日一直在16.8至17.2美元/盎司附近窄幅振荡。因金银比值与白银呈现明显的负相关性，金银比值目前为75.5附近，高于10年平均水平，暗示银价被低估，后期有上涨空间。今年白银需求量猛增，在政治、地缘局势有所支撑的情况下，预计银价短期有望重回年内高点，后期有较大的上涨空间。

　　2017年白银需求猛增

　　今年上半年印度的白银需求已经达到去年一整年的需求量，今年7、8月的需求同比也有所增加。印度关于金银的零售报告显示，今年下半年印度家庭的黄金需求量较往年的火爆需求减少了一半左右，但白银却比黄金更受欢迎。金银需求的背离，重要的一个原因是白银相较黄金更便宜。据统计，黄金上半年累计上涨近8%，白银涨幅仅有约4%。因此，印度白银的进口对于价格更加敏感，从而刺激需求的增加。

　　瑞士黄金出口数据显示，该国向中国香港出口的黄金较去年同期有所下滑。中国近几年来一直在进口白银，今年的进口量较往年有所增加，银条和其他银制品的进口量已经比去年增长48%。

　　未来几月，随着工业需求的上升，白银将表现坚挺。随着全球经济强劲增长，将推动更大的工业需求，可再生能源的发展将使太阳能使用率激增，白银作为太阳能电池的关键部件无疑将受益。

　　综上，从大国实物需求及工业需求来看，随着白银需求的继续增加，白银将有较大的升值空间。

　　白银或处于拐点

　　从长期看，白银8年价格走势正在形成一个大型的头肩底，且颈线向下倾斜。这可能意味着贵金属正处于熊市的末期及牛市的初期。今年白银的表现逊于黄金，白银的成交量指标有所改善，这可能是白银的底部信号。

　　从短期看，此前银价的一波下行修正已在触及10月低位16.31美元后结束，这可被视作临时的低点。近日银价已经站稳100日均线，若再站上200日均线，银价将向2016至2017年阻力线17.98美元/盎司反弹，进一步的阻力在18.25美元/盎司。银价已经在7月低位15.18美元处形成主要的底部，若后市能够突破18.25美元/盎司，有望看向2017年4月高位18.69美元/盎司，更长期的阻力在21.17美元/盎司。

　　此外，欧美政治及地缘局势的不稳定性支撑银价。近日加泰罗尼亚独立事件又有新进展，该地区领导人称可能举行提前选举，以打破与西班牙政府之间的僵局。但西班牙政府表示，将自10月27日开始对加泰罗尼亚地区实施直接管辖，以防当地推动独立，政府还史无前例地援引宪法赋予权力，解散地方政府。英国退欧谈判陷入僵局之际，欧盟27国大使10月25日在布鲁塞尔开会，同意为英国退欧谈判不能在12月前形成突破的情形开始做准备，并开始内部准备过渡和未来关系谈判。