近期，天赐材料股价显著上涨，9月23日至26日间累计涨幅超8%，成交活跃度持续提升。9月5日单日成交额达30.95亿元，换手率高达9.00%。这轮上涨是机构投资者、公募基金与个人投资者基于共同认可的逻辑形成的资金共振，核心驱动力在于周期拐点、产能红利和技术预期。
供需格局重构带来的盈利弹性成为各类投资者的关注焦点。作为电解液核心原料的六氟磷酸锂，自8月起价格已较7月上涨8%，行业库存不足2周，供需紧平衡态势凸显。供给端，天赐材料与多氟多、天际股份三大头部企业合计产能占比超68%，中小厂商因成本劣势开工率不足，行业出清加速了龙头份额集中。需求端，新能源汽车与储能“双引擎”持续发力，中信建投预测2025年六氟磷酸锂需求将达25.6万吨，2026年进一步增至29.7万吨，旺季需求缺口有望扩大。
对于机构投资者而言，六氟涨价的业绩传导效应清晰可测：天赐材料六氟自供比例超90%，每涨价1万元/吨，年化业绩弹性约2.3亿元，市场预计Q4价格有望回升至8-8.5万元/吨，将直接带动单吨净利回升至3000元以上。公募基金更看重盈利底部确认的确定性，公司25H1扣非净利同比增长26.01%，毛利率连续两季度维持在18%以上，单吨净利稳定在2500元，显著优于行业平均水平，证明其穿越周期的能力。个人投资者则从现金流与库存数据中看到安全垫，Q2经营性净现金流5.3亿元环比大幅提升，存货12.5亿元环比下降11%，显示公司运营健康度持续改善。
海外产能集中投产与订单落地为短期股价提供了强催化剂。2025年三季度，天赐材料德国、美国、摩洛哥三大海外基地集中释放20万吨电解液产能。美国基地可享受IRA补贴，摩洛哥基地依托当地磷化工资源构建成本优势，海外产能吨净利较国内高1500元，且产品售价较国内溢价20-30%。公募基金尤为关注长期订单对业绩的锁定作用，公司已与楚能新能源签署55万吨电解液长期供应协议，同时与Duksan Electera、LG、特斯拉等签署2026-2027年供应备忘录，9-10月有望公告超15万吨长单，相当于2025年出货量的50%。机构投资者则更看重全球化布局的战略价值，海外基地不仅规避了贸易壁垒，还实现对特斯拉、Northvolt等国际客户的就近服务，巩固全球电解液市占率前二的龙头地位。个人投资者则从产能释放节奏中捕捉短期机会，叠加H股上市提速，参考海外可比公司25-30倍的2026E PE，当前26倍估值存在明显修复空间。
