近期，黄金迎来一波猛烈的涨势。伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口，COMEX黄金期货收涨1.51%报3599.5美元/盎司，盘中突破3600美元，双双创历史新高。8月以来，国际金价累计上涨幅度达到5%，创下今年4月以来的最佳表现。年内COMEX黄金涨幅扩大至36%。
黄金是上半年全球表现最亮眼的资产之一。年初以来，在“去美元化”宏大叙事下，黄金配置需求持续提升，叠加超预期关税冲击、地缘政治风险以及市场对美国债务的担忧，金价一路上行，并于4月22日突破3500点，半年内创下了26次新高。随后，4月22日至8月，随着超预期关税和地缘政治风险的缓和，资金对金价后续走势产生分歧，金价在3350点附近横盘震荡。经过4个月的调整，当大家的焦点都在日渐火热的A股市场时，金价于8月底选择再度上攻，并于9月冲破前高，再次刷新历史纪录。
不同于上半年的弱美元叙事和超预期关税冲击驱动的金价上涨，8月底以来金价上涨的原因更多是受美联储降息预期的影响以及对美联储独立性的担忧。当前黄金上涨的核心动力来自美联储货币政策预期的改变。8月22日，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上释放鸽派信号，市场对9月降息的概率预期飙升至90%以上。8月29日，美国商务部公布的7月核心PCE合预期增长，通胀缓和，降息预期继续抬升，利好金价行情。历史数据显示，降息周期中黄金往往表现强势——2020年美联储降息后，黄金年内涨幅达24%；而当前市场不仅预期9月降息，更押注2026年可能出现连续降息，有望对金价形成支撑。
特朗普试图罢免美联储理事库克，引发市场对“政策操纵”的疑虑，美元信用受损，资金加速流向黄金避险。全球地缘局势的不稳定，正成为黄金价格突破历史新高的关键推手。
